华鲁恒升 三季报略超市场预期,四季度有望量价齐

发布时间:

公司依附本钱优势,持续以量驱动增加,依靠现有3套低成本煤气化平台跟自配套电跟蒸汽,咱们预计未来公司在周期底部仍有较好盈利。山东新旧动能转化大背景下,省内化工龙头扩大节奏有望明显加快,依据搜狐网报道,公司年产150万吨绿色化工新材料名目已被纳入山东新旧动能转换项目库。

公司三季度实现归母净利8.5亿,略超市场预期

盈利猜测与估值:预计18-20年净利35/37/39亿(因醋酸、甲醇等价钱超预期,此前为32.1/35.9/37.1亿),对应PE7/6.6/6.3倍。盈利猜想上调,因此同步上调目的价,将目标价由23.76元上调为25.92元。买入评级。

除资产减值外,醋酸降价是业绩环比降低另一主因

危险提示:新名目投产不达预期,产品价格大幅下滑。

山东新旧动能转换有望加速公司扩展节奏

三季度业绩环比降低,除资产减值损失影响外,醋酸降价导致毛利环比下降6000万,三季度醋酸均价4497元/吨(环比降9%),均价差3984元/吨(环比降10%);三季度甲醇均价3257元/吨(环比涨4.6%),均价差2325元/吨(环比涨6.7%),导致毛利环比增加2500万。其余产品有涨有跌,整体导致毛利环比减少1000万,其中:尿素价格价差环比持平,己二酸均价10143元/吨(环比涨3%),均价差5259元/吨(环比降3%),DMF均价5735元/吨(环比降4%),价差4570元/吨(环比降5%),辛醇均价9216元/吨(环比涨5.7%),均价差3042元/吨(环比涨1.7%)。各产品销量整体环比有所增长,醋酸增长1.2万吨,有机胺增加2.3万吨,肥料(主要是尿素)增加13万吨,其他产品基本持平。三项费用+研发费用略有增加,重要是销量增添导致销售用度环比增加1600万。

三季度是淡季,目前产品价格、价差已经环比显明回升,醋酸、尿素、三聚氰胺、己二酸价格价差均明显高于二季度平均值,其余产品价格价差整体与二季度基本持平。四季度醋酸连续供给缓和行业坚持高景气;天然气供应弛缓、油价高位推升甲醇价格,尿素、合成氨等系列产品价格有望持续高位运行;有机胺产品供需格局稳固,继续保持牢固盈利状况;受益高油价,煤制乙二醇保持较好盈利状态。根据公司前期布告,50万吨乙二醇已于10月顺利投产,咱们测算成本比前期5万吨降落1000元/吨(来自折旧、人工、水电气等单位成本下降)。受益量价齐升,四季度业绩有望翻新高。

公司发布三季报,三季度实现营收38.5亿(同比增长53%,环比增长8%),归母净利8.5亿(同比增长183%,环比降9%)。如果剔除固定资产减值丧失6300万元,实际归母净利9亿以上,略超市场预期。

四季度量价齐升,事迹有望创新高

标签 四季度 齐升 醋酸 量价 环比